存储芯片股今年的强势表现，正成为支撑标普500指数上涨的关键力量。但随着盈利预期上修动能逐渐减弱，这一驱动力也开始面临考验。
据彭博策略师Simon White测算，过去六个月，美光对标普500指数8.3%的累计涨幅贡献约1.4个百分点，占比接近六分之一；若将闪迪与西部数据合并计算，三家存储芯片企业合计贡献了指数近四分之一的回报。
这意味着，标普500今年以来的涨势，在相当程度上集中于少数几只存储芯片股。随着分析师盈利预期继续上调的空间收窄，这些公司的股价能否延续强势，将越来越依赖业绩兑现，而非估值扩张。
从预期驱动到业绩验证：存储芯片行情逻辑切换今年4月初，存储芯片板块在市场中的地位出现戏剧性变化。此前，英伟达、苹果和Alphabet长期占据标普500指数回报贡献榜前列，而存储芯片企业对指数的影响几乎可以忽略。
这一格局在4月发生逆转。存储芯片盈利预期的上修，不仅催化了板块行情，更引发了市场对AI产业链受益次序的再定价。资金在区分云厂商与硬件商价值后，进一步向存储芯片倾斜，使其阶段性跑赢计算芯片。
不过，推动存储芯片股大幅上涨的核心逻辑——盈利预期持续上修——正逐渐失去动力。彭博数据显示，标普500成分股未来一年盈利预测的分析师上调/下调比率已回落至1的平衡点，未来两年、三年的上调速度亦同步放缓。
这意味着，此前支撑存储芯片估值扩张的预期红利正逐步消退。未来若要维持当前估值及其对指数的超额贡献，这些公司需要依靠实际业绩兑现市场预期，而非继续依赖盈利预测上修。与此同时，市场预期越高，业绩一旦低于预期，股价面临的回调压力也可能越大。
存储芯片独木难支？下半年标普500面临业绩大考存储芯片的强势表现，正折射出AI投资主线内部一场更深层的结构性轮动。在半导体板块领涨近两年之后，市场对AI价值链中谁是最终赢家的判断，正日趋分化。
彭博分析指出，软件板块近期开始显现相对优势。若技术形态、企业回购力度及相对动能指标持续改善，资金有望进一步向软件领域扩散。与此同时，存储芯片股近期已出现阶段性回调。尽管这并未削弱其年内对指数涨幅的巨大贡献，却也提醒市场，当前高度依赖少数个股驱动的指数结构，本身具备一定脆弱性。
展望下半年，标普500的走势将在很大程度上取决于存储芯片企业能否以持续兑现的盈利支撑现有估值。一旦业绩验证不及预期，这股年内最重要的推升力量，也可能转化为波动的重要来源。
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